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변동성은 특정 기간 특정 주식의 연환산 수익률의 표준편차로서, 주가가 상승 또는 하락할 수 있는 범위를 보여줍니다. 주가가 짧은 기간에 빠르게 상승 또는 하락하여 신고점과 신저점에 도달할 때 변동성이 높다고 말합니다.
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주식 변동성
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주가 변동성에 대하여 : 네이버 블로그
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변동성이란? 주식변동성 주가변동성 뜻과 주식시장 변동성 및 주가 저변동성 고변동성 개념
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변동성이란? 주식변동성 주가변동성 뜻과 주식시장 변동성 및 주가 저변동성 고변동성 개념
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주식 변동성
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시장 회복기에도 주가변동성을 간과하면 안 되는 이유 – Context | AB
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- Most searched keywords: Whether you are looking for 시장 회복기에도 주가변동성을 간과하면 안 되는 이유 – Context | AB 지난해 코로나19 팬데믹으로 인한 시장 붕괴 이후 글로벌 주식은 급등했지만, 그 과정은 매우 험난했습니다. 시장 상승기에도 변동성은 분명히 … 지난해 코로나19 팬데믹으로 인한 시장 붕괴 이후 글로벌 주식은 급등했지만, 그 과정은 매우 험난했습니다. 시장 상승기에도 변동성은 분명히 고려해야 할 위험요소입니다. 주가 전망을 흐리게 하는 위험요소가 너무도 많기 때문에 투자자들은 코로나19 팬데믹의 회복을 통해 보다 안정적인 수익률 패턴을 형성하는 데 집중해야 한다고 생각합니다.Asset Management, AllianceBernstein, AB
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주가 변동성에 대하여
주가 변동성을 투자 결정에 이용하는 정도는 투자자들마다 다 다르다.
주가 변동성이란 주가가 “위아래로” 얼마나 움직이는지에 대한 척도다. 주가 변동성이 크면 클수록, 주가가 더 많이 움직이는 것이다. 이런 움직임(분산)을 제곱한 것이 표준 편차다.
주가 변동성은 어떤 한 수준에서 중요한 것이 아니다. 투자 결정은 기업의 주가 움직임에 대한 분석이 아니라 해당 기업에 대한 분석에 기초해야만 한다.
하지만, 주가 변동성에도 의미 있는 정보를 포함되어 있다. 안정적인 현금 흐름과 견고한 성장 전망을 갖춘 기업은 주가 변동성이 아주 낮은 경향이 있다. 반대로, 현금 흐름이 불안정하고, 미래에 대해 진지한 질문을 해 봐야 하는 기업은 주가 변동성이 높은 경향이 있다.
주가 변동성은 기업의 품질에 대한 정보를 얻기 위해 신호로서 사용될 수 있다. 저변동성은 기업이 안정적인 현금 흐름을 창출하고 있다는 신호다.
안정적이고 일정한 현금 흐름을 창출하고 있는 기업은 경쟁력에서도 우위를 점하고 있을 가능성이 아주 높다. 그 결과, 낮은 주가 변동성은 종종 안정성과 경쟁력을 보여주는 신호가 된다.
정성적 분석 대 정량적 분석
어떤 기업의 견고성을 확인하기 위해 정성적 분석 대신 정량적 방법을 이용하는 데는 장점과 단점이 모두 있다.
정량적 분석의 가장 큰 장점은 편향성에서 자유롭다는 점이다. 존슨&존슨(JNJ)은 주가 변동성이 아주 낮다.
만일 어떤 투자자가 헬스케어 사업에 특별한 편향성을 지니고 있다면, 이 투자자는 정성적 분석을 통해 존슨&존슨이 경쟁력이 없다거나 약하다고 결정을 내린 것일 수도 있다. 아마도 최근 뉴스 기사들이 이런 분석에 더 힘을 실어줬을 것이다.
하지만 존슨&존슨에 대한 정량적 분석 결과를 보면, 하나는 이런 편향에서 자유로울 수 있다. 존슨&존슨은 52년 연속으로 배당을 늘려온 배당 제왕주(Dividend King)다. 이 회사에 대해 어떤 감정을 갖고 있던 상관없이 이는 사실이다.
이 회사의 주가 표준 편차는 16.2%로, (유틸리티 부문을 포함해) 어떤 회사보다 낮은 수치를 보여주고 있다. 이 또한 사실이다. 존슨&존슨에 대해 이전 감정이 긍정적이든 부정적이든 상관없다. 또한, 이 회사는 31년 연속 주당 순이익이 증가해 왔다. 이러한 사실에 기초하면, 우리는 존슨&존슨이 장기간 강한 경쟁력을 유지해 왔음을 확신할 수 있다.
정량적 분석의 또 다른 장점은 주식에 순위를 매길 수 있다는 점이다. 존슨&존슨의 주가 표준 편차는 16.2%인 반면, 3M은 22.5%다. 이는 의견(존슨&존슨이 3M보다 안정적이라는 의견)을 떠나 사실(존슨&존슨의 주가가 3M보다 더 안정적이라는 사실)을 알게 해 준다.
투자에서 정성적 분석을 이용하지 말라는 말이 아니다. 주식을 순위별로 분류하고, 잠재적인 투자 기회를 알아내기 위해서는 정량적 분석 방법을 사용해야 한다는 말이다. 그런 다음, 정성적 분석을 통해, 각 기업들 고유의 경쟁력의 특징과 내구성을 결정하고, 정량적 분석으로 알 수 없는 어떠한 성장성 요소들을 결정해야 한다.
하지만, 분석에 의심이 생길 때, 투자자들은 정성적 분석보다 정량적 분석을 우선해야 한다. 수치는 견고하지만, 의견은 덧없는 것이다.
주가 변동성의 유용성
주가 변동성은 배당 투자 규칙에서도 순위를 매기는 데 사용된다. 또한 주가 변동성이 높은 주식보다 낮은 주식에 투자하는 것이 훨씬 효과적이라는 사실이 여러 연구를 통해 확인되고 있다.
아래 표에서는 S&P 500보다 S&P 저변동성 지수(S&P Low Volatility Index)가 더 우수한 성과를 보여주고 있다.
S&P 저변동성 지수는 단순하게 S&P 500 내에서 주가 변동성이 가장 낮은 100개 주식에 투자한다.
위 표에 나타난 것처럼, 이 간단한 포트폴리오는 상당히 오랜 기간 동안 S&P 500을 상회하고 있다.
저변동성 현상은 전 세계적으로 관찰된다. 아래 차트는 전 세계 주식을 1989년부터 2014년까지 주가 변동성을 기준으로 분류한 수익률과 위험 프로파일을 보여준다.
또한 위 차트는 주가 변동성 기준 최저 20%에 속하는 주식이 우수한 성과를 보이는 경향이 있음을 보여준다. 유념해야 할 점은 이런 경향이 주가 변동성이 높으면 높은 주식이 더 높은 수익률을 가져와야 한다는 우리의 예상과는 반대라는 것이다.
이것은 주가 변동성을 위험의 척도가 아니라 품질의 척도로 봐야 한다는 의미가 된다. 즉, 주가 변동성이 낮으면 낮을수록, 해당 주식의 품질은 평균적으로 더 높아진다.
저변동성 현상의 지속성
저변동성 주식은 주가 변동성이 낮기 때문에, “시장의 요동침”은 덜 겪으면서도, 투자 총 수익률 면에서는 더 나은 결과를 가져다준다. 모멘텀(momentum)이나 가치(value) 같은 주식 시장의 “이상 현상”과 마찬가지로, 저변동성 현상은 지속될 가능성이 높다.
에릭 팔켄스타인의 논문 “저변동성이라는 이상 현상이 지속되는 이유(Why the Low Volatility Anomaly Will Persist)”에서 그 이유를 설명하고 있다. 이 논문에서 주장하고 있는 본질적인 이유는 투자자란 (일반적으로) 경쟁 관계에 있기 때문이라는 것이다.
우리는 동료들보다 더 잘하고 싶어 한다. 일례로, 연평균 15%의 수익률을 올리고 있어도, 다른 이들이 연평균 20%의 수익률을 올리고 있다면, 상대적으로 “손실”을 보고 있다고 느낄 것이다.
상대적으로 우수한 성과를 바라는 심리는 베타가 더 큰 주식, 주가 변동성이 더 큰 주식으로 우리를 몰아가고, 그에 따라 (아마도 더 많은 보상을 위해) 더 많은 위험을 부담하게 만든다.
유감스럽게도, 사람들 대부분이 더 높은 수익률 바라며 바랄수록, 점점 더 주가 변동성이 높고, 베타가 높은 주식에 과도한 투자를 일으키며, 이는 다시 이들 주식의 주가를 더 상승시키는 동시에 수익률은 줄어들게 만든다.
이로 인해 역설적이게도 베타가 낮고, 주가 변동성이 낮은 주식이 더 높은 수익을 만들어 내는 것이다. 심지어 이런 주식은 위험이 더 낮기까지 하다. 인간의 본성이 당분간 변할 가능성은 거의 눈곱만큼도 없기 때문에, 저변동성 현상은 지속될 것이다.
그렇다고 저변동성 주식이 매해 우수한 성과를 낼 것이란 의미는 아니다. 매년 우수한 성과를 낼 수 있는 주식 선택 방법이나 기준이란 것은 없다. 5년 또는 10년 기간에 걸쳐, 저변동성 주식이 고변동성 주식 보다 우수한 성과를 낼 가능성이 높다.
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글: Ben Reynolds ㅣ 2015년 6월 22일 ㅣ 출처: Sure Dividend
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변동성이란? 주식변동성 주가변동성 뜻과 주식시장 변동성 및 주가 저변동성 고변동성 개념
변동성이란 무엇인지 주식변동성 주가변동성 뜻과 주식시장 변동성 및 주가 저변동성 고변동성 개념을 설명합니다.
변동성이란 어떤 특정 성질이 변화를 통해 움직이려고 하는 성질 및 그 정도를 뜻 합니다.
주식시장 변동성이란 특정 주식시장의 투자 자금 움직임이나 투자 주체의 투자력이 주식시장 내외부적 요인에 의해 움직이는 성질 및 그 정도라고 볼 수 있습니다.
주식시장 변동성이 높은 경우, 국내외 경제, 정치, 사회적 이슈와 이벤트를 비롯해 해외 주식시장의 가격 움직임에 민감하게 반응하는 특성을 보입니다.
주식시장 변동성이 높아질 경우, 주식시장에 상장된 주식을 비롯한 각종 투자 상품 매매와 그 가격 움직임과 크기에 직간접적인 영향력이 비교적 크다고 볼 수 있습니다.
주식시장 변동성이 낮은 경우, 국외에서 벌어지는 각종 이슈와 이벤트에도 주식시장에 상장된 주식을 비롯한 각종 투자 상품 가격 움직임과 그 크기가 비교적 적다고 볼 수 있습니다.
변동성 낮은 주식시장은 변동성 높은 주식시장에 비해 상대적으로 안정성이 높은 주식시장이라 볼 수 있습니다.
따라서 주식시장 변동성이 높다면, 작은 이슈에도 주식시장 전체가 크게 들썩이는 특징이 있습니다.
주가변동성이란 주식의 주가가 경제, 정치, 기업, 주식시장, 투자 환경 등 다양한 내외부적 요인에 의해 움직이는 성질 및 그 정도를 뜻 합니다.
주식변동성은 대체적으로 주식의 주가 변동성을 뜻하며, 주식변동성과 주가변동성은 같은 의미로 사용됩니다.
변동성 높은 주식의 경우, 경제 상황에 민감하게 반응하여 주가급등 혹은 급락을 보이는 특성을 보이고 있습니다.
변동성 낮은 주식의 경우, 변동성 높은 주식과는 상이하게 다양한 내외부적 자극적인 요인에도 주가가 크게 반응하지 않는 특성을 가지고 있습니다.
주가변동성은 이 처럼 기업의 내외부적 요인에 의해 회사 주가가 받는 일종의 피영향력과 그 정도라고 볼 수 있습니다.
주가 고변동성은 주가가 기업의 내외부적 요인에 의해 높은 영향을 받는 주식의 주가 특성을 뜻 합니다.
주가 저변동성은 주가 고변동성 주식에 비해 기업의 내외부적 요인에 의한 피영향력이 낮은 주식의 주가 특성을 뜻 합니다.
주식변동성이 높고 낮은 것은 장점과 단점이 각각 있습니다.
저변동성 주식과 고변동성 주식은 상호 보완적인 관계로써 각각의 장점을 살펴보게 되면 상대방의 특성이 곧 단점이라고 볼 수 있습니다.
저변동성 주식과 고변동성 주식의 장점과 단점을 살펴보도록 하겠습니다.
주가 변동성 높은 주식의 경우, 내외부적 이슈나 이벤트에 쉽게 반응하게 되므로 주가 쉽게 변하게 되므로 투자자에게 보다 빠르고 높은 수익을 제공할 가능성이 높다고 볼 수 있습니다.
또한 주가 변동성 높은 주식의 경우, 단기적 혹은 중기적 관점에서 주가 변동성으로 인한 수익의 폭이 상대적으로 주가 변동성이 낮은 주식보다 큽니다.
이에 따라 주가 변동성 높은 주식은 단기 주식 투자 혹은 중기 주식 투자에 유리한 측면이 있습니다.
주가 변동성 낮은 주식의 경우, 내외부적 이슈나 이벤트 혹은 환경 변화에 민감하게 반응하지 않게 되므로 악재가 많은 주식 시장에 강한 특징이 있습니다.
주가 변동성이 낮은 이유 중 하나는 기업의 내재적 가치 평가가 외부적 요인에 의한 가치 평가 절하 요인을 상회하기 때문입니다.
따라서 주가 변동성 낮은 주식의 경우, 기업의 내재적 가치에 촛점을 맞춘 투자가 주류를 이룬다고 볼 수 있습니다.
그 결과 주가 변동성 낮은 주식은 악재가 산재한 경제 상황 혹은 주식시장에서 특히 그 중요성과 가치가 부각되는 됩니다.
주식 변동성의 특징 중 하나는 쉽게 변하지 않는다는 점 입니다.
주가변동성이 쉽게 변하지 않는 이유 중 하나는 기업의 수익 분야와 내재적 가치가 쉽게 변하지 않기 때문입니다.
어떤 기업이 A 사업 분야에서 수익을 잘 내고 있는데 갑자기 B 사업 분야로 진출하면서 A 사업 분야를 없애는 일이 거의 없는 것과 같은 논리 입니다.
뿐만 아니라, 기업의 내재적 가치 역시 수익성이 점증적으로 개선되거나 악화되는 것이 일반적이지 갑작스럽게 변화되는 경우는 일반적이지 않기 때문입니다.
주가 변동성이 쉽게 변하지 않는다고 해서 변하지 않는 요소로 착각해서는 안됩니다.
그래서 주식 투자 시 자신이 투자하는 주식의 변동성 점검은 필수적인 작업입니다.
주가 변동성 점검을 위해서는 주식 베타값을 기초로해서 주식 주가 움직임이 주식시장에 얼마나 민감하게 반응하는지 확인할 수 있습니다.
주식시장 변동성 그리고 주가 변동성과 그 변화는 주식 투자자들에게 새로운 기회를 제공해주기도 하며 한편으로는 위기가 다가올 것 임을 알려주는 중요한 단서가 됩니다.
주가 변동성을 비롯해 국내 해외 주식시장 변동성에 관심을 가지고 이를 투자에 활용하는 지혜가 필요합니다.
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ETF 활성화 좋기만 할까…주식 변동성도 같이 커진다 [신민경의 롤링페이퍼]
논문 ‘상장지수펀드의 주식보유비중과 변동성에 관한 검정’
77조 덩치 ETF 시장…간접투자 효과 따져봤더니
주식 변동성 오히려 높여…원인은 ‘기관 차익거래’
“무분별한 ETF 상장 지양해야…개인도 투자 신중”
사진=한경DB
KB자산운용은 올 5월부터 지난달까지 서울과 경기권 시내버스 중 증권사들이 밀집해 있는 여의도 노선을 중심으로 3개월간 버스에 자사 상장지수펀드(ETF) 브랜드 광고를 진행했습니다. 키움투자자산운용도 서울 여의도와 강남 일대 지하철역 전광판에 ETF 브랜드 광고를 싣고 있습니다. 광고와는 영 친하지 않던 자산운용사들이 적극적으로 바뀌고 있습니다. 자사 ETF 브랜드와 상품을 더 많은 사람들에게 알리기 위해섭니다.7일 현재 국내 ETF 시장은 약 77조원 규모입니다. 자산운용사 22곳이 595종의 상품을 내놨습니다. 순자산총액이 1년 사이 15조원가량 불어났습니다. 올해는 증시가 불안정해 증가세가 더뎠지만 기간을 넓혀보면 전망은 밝습니다. 최근 만난 한 자산운용사 ETF 담당 임원은 “300조원까지도 갈 시장”이라며 확신 찬 자신감을 드러내기도 했습니다.하지만 모든 업계가 그렇듯 시장이 커질수록 가려졌던 부작용도 드러나는 법입니다. 최근엔 ETF가 개별 주식의 변동성에 영향을 준다는 연구 결과가 나왔습니다. 지난 6월 한국증권학회지 최신호인 제51권 제3호에 실린 논문 ‘상장지수펀드의 주식보유비중과 변동성에 관한 검정’에서 입니다.앞서 작년 12월 소개해 드렸던 한국파생삭품학회 논문 ‘ETF 시장 확대가 개별 구성 주식의 행태에 미치는 효과 분석'(제1저자 이창일 이스트스프링자산운용 상무)과 마찬가지로 ETF 시장 확대가 갖는 위험성에 주목한 논문입니다. 앞선 연구에서 이 상무는 시장 확대가 ETF를 구성하는 개별 주식의 매수금액을 높여 결국에는 개별 주식의 가격이 기업 고유의 가치보다 높은 평가를 받게 된다고 주장했습니다. 이 선행 연구가 ETF의 주식 보유량이 ‘개별 주식의 가치’에 어떤 영향을 미치는지 짚었다면 최근 등장한 논문은 ‘개별 주식의 변동성’과의 관계에 초점을 맞췄습니다.연구진은 ‘국내 ETF의 개별 주식에 대한 보유비중이 해당 주식의 변동성에 영향을 미치는가’에 대한 물음에서 시작했습니다. 연구 결과 결론은 ‘그렇다’였습니다. ETF의 보유비중이 높은 종목일수록 변동성이 유의적으로 높아졌다는 겁니다.이런 결론을 얻기 위해 제1저자인 김시청 한국투자증권 연구원은 코스피200을 추종하는 ETF와 해당 펀드들이 보유하고 있는 주식들을 표본으로 삼았습니다. 개별 주식의 시가총액에서 ETF가 보유하고 있는 시가 비중을 계산한 뒤 일별 수익률의 월간 표준편차로 변동성을 정의해, 보유비중과 주식변동성 간 상관관계를 검정했습니다. 이 때 주식의 변동성은 종가가 아닌 일별 고가와 저가의 차이로 계산했습니다.검정 과정에서 김 연구원은 ‘내생성 제거'(분석 설득력 높이고자 변수 독립성 확보)를 우선시했습니다. ETF는 시장을 대표하는 우량 종목들 순으로 보유하기 때문에, 애초에 ETF의 보유비중이 높은 대표 종목들은 변동성이 낮을 가능성이 높기 때문입니다. 김 연구원은 기자와 통화에서 “변동성이 일어나는 이유가 종목들 자체의 특성인 것인지, 아니면 자체적인 특징과 무관하게 ETF에 편입됨으로써 이런 변동성을 야기한 것인지를 구분해야 한다고 판단했다”며 “이런 내생성의 문제를 통제하고 분석을 한 결과 ETF 보유량이 주식 변동성을 야기한다는 결론을 도출해 냈다”고 밝혔습니다.아울러 이런 변동성의 증가는 ETF 보유비중이 높아질수록 더 활발해지는 기관투자자와 외국인투자자의 차익거래 활동에서 비롯됐다고 분석했습니다. 전통적인 인덱스펀드와 달리 ETF는 유동성 공급자(LP)를 규정해 유동성 거래를 통해 간접투자를 활성화하게끔 규정하고 있습니다.하지만 ETF 시장에서 이뤄지는 유동성거래는 시장 마찰 등으로 인해 순자산가치(NAV)와 ETF의 시장가치 간 괴리를 발생시켰습니다. 이 때 기관투자자들은 고평가된 자산을 팔고 저평가된 자산을 사는 식으로 차익거래를 수행하고 있습니다.이번 연구는 쉼표를 모르고 부풀어오르는 ETF 시장에 화두를 던졌습니다. 간접투자의 활성화가 본래 시장의 기대처럼 주식의 변동성을 낮추는 효과를 낸다면 좋겠지만, 논문은 기관투자자의 차익거래가 주식의 변동성을 높이는 효과가 더 크다는 점을 확인했기 때문입니다.김 연구원은 ETF 시장이 급성장하는 현 시점에서 이 같은 결론이 투자전략의 수립과 금융당국의 정책 결정에 유익한 시사점을 줄 것으로 봅니다.그는 “투자의 간편함과 직관성 등의 장점으로 ETF는 개인들에게 선호되고 있다. 하지만 개인들의 행위나 의도와 관계 없이 기관 차익거래로 인해 변동성이 나올 수 있다는 점을 주의해야 할 것”이라며 “금융당국의 경우에도 이런 우려를 반영해 설정액이 큰 ETF의 경우 심사를 보다 깐깐하게 한다든가, 운용사들도 무분별하게 ETF를 내놓지 않고 보다 신중하게 상품을 기획하고 상장할 필요가 있어 보인다”고 말했습니다.신민경 한경닷컴 기자 [email protected]
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