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미국 중소형주

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인플레 속 뛰는 S&P500위에 날개 단 미국 중소형주 ‘러셀2000’

코로나19 대유행 이후 불거진 인플레이션 압박에도 불구하고 미국 뉴욕증시에서 중소형 기업 주가가 가파른 오름세를 보이고 있다. 최근 한 달 새 ‘중소형주 중심’ 러셀 2000지수가 ‘대형주 중심’ 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수 등 뉴욕증시 4대 대표 주가지수 중 최고 상승률을 기록했다. 월가에서는 연말 연시에도 중소형주가 대형주보다 더 높은 수익률을 가져다 줄 것이라는 긍정적인 평가를 내고 있다. 미국 민주당이 주도하는 법인세 인상 논의를 보더라도 중소형 기업이 상대적으로 세금 압박이 덜하다는 분석이 더해진 결과다.이달 15일(이하 현지시간) 까지를 기준으로 러셀 2000지수는 최근 한 달 새 5.87%오른 2400.93을 기록했다. 이는 같은 기간 S&P 500지수(4.38%)나 ‘기술주 중심’ 나스닥종합주가지수(5.54%), 나머지 다우존스30 산업평균지수(2.35%) 상승세를 뛰어넘는 수치다.월가에서는 중소형주가 내년 이후에도 대형주보다 나은 실적을 낼 것으로 보고 당분간 중소형 기업 주식을 사라는 투자 조언을 내고 있다. 금융데이터업체 레피니티브의 IBES 데이터를 보면 올해 3분기(7~9월) 러셀 2000 상장 기업들 수익은 1년 전보다 475% 급증할 것으로 보이는데 이는 해당 분기 S&P500 상장 기업들(42%)보다 눈에 띄는 증가세다. 미국 트루이스트 자문의 키스 러너 공동 투자책임자(CIO)는 “중소형주가 최근 7개월 동안 횡보하면서 대형주에 비해 상대적으로 저평가된 데다 올해 중소형 기업 순이익 추정치가 S&P500지수에 속한 대기업들보다 더 강력하기 때문에 매수를 권고한다”고 밝혔다. 뱅크오브아메리카의 질 케리 홀 중소형주 투자 전략 책임자도 “그간 주가 흐름을 고려할 때 앞으로 10년 간 중소형 기업 수익률이 대기업을 추월할 것”이라고 기대했다.월가 전문가들이올해 연말 뿐 아니라 내년에도 미국 중소형주가 대형주보다 나은 실적을 보일 것으로 보는 배경은 크게 세 가지가 공통적이다. 우선 물가가 꾸준히 오르는 상황에서는 규모가 작은 기업의 생산·판매 전략이 더 유연하다는 이유다. 로이스 인베스트먼트 파트너스의 스티브 리퍼 수석 투자 전략가는 “작은 기업들일 수록 원재료 가격·운송 비용 혹은 인건비 상승을 이유로 가격을 더 탄력적으로 올릴 수 있어 수익률이 높다”고 분석했다.둘째로는 미국 중소기업은 민주당이 연방 의회에서 주도적으로 논의 중인 법인세 증세 압박으로부터 비교적 자유롭다는 점이다. 현지 매체 배런스는 민주당이 제안한 법인세 최소 15% 증세안은 연간 실적이 10억달러 이상인 기업에만 해당되기 때문에 중소기업은 사실상 적용 대상이 되지 않는다고 이달 12일 분석했다. 러셀 2000지수와 유사하게 중소형주를 모아놓은 S&P600지수만 보더라도 민주당 증세안에 해당되는 기업은 젠워스 파이낸셜 한 곳 뿐이라는 이유에서다.셋째로는 대기업들의 공격적 인수합병(M&A) 투자 수요에 따른 중소형주 주가 상승 기대감이다. 웰스파고의 켄 존슨 투자 전략 분석가는 “오는 2022년 이후에도 대기업들이 주주 배당금과 자사주 매입을 꾸준히 늘릴 것으로 보인다”면서 이와 더불어 대기업이 쌓아둔 현금 유동성을 활용해 유망 중소형 기업 인수 합병에 나서는 등 적극적인 투자에 나설 것으로 내다봤다.긍정적인 평가가 나오는 가운데 미국 중소형 기업 주가도 상승세다. 한국 투자자들에게도 잘 알려진 미국 신발 제조업체 크록스 주가가 최근 한달 새 24.00% 뛰었고 이밖에 1020세대를 대상 패션 의류업체 아베크롬비&피치(17.46%), 유명 프랜차이즈 셰이크 쉑(11.62%), 공동 업무용 소프트웨어업체 아사나(15.69), 미국 백화점 체인 메이시스(9.91%) 등의 주가도 가파르게 올랐다.중소형주 관련 상장지수펀드(ETF)도 러셀2000지수나 S&P600지수를 따라 시세가 올랐다. 최근 한 달 새 중소형 주가지수를 추종하는 인베스코S&P스몰캡 퀄리티(XSHQ·7.79%)와 아이셰어즈 러셀2000(IWM·6.01%), 뱅가드 러셀2000(VTWO·5.96%) 상승률이 대형 주가지수를 추종하는 SPDR S&P 500 트러스트(SPY·4.53%)와 뱅가드 500 인덱스펀드(VOO·4.52%) 를 앞질렀다. ETF는 익숙하지 않은 개별 종목보다는 관련 부문 대표 기업 혹은 지수를 추종해 투자하는 상품이다.[김인오 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

美 중소형주 살아난다… 8개월 박스장 뚫은 러셀2000지수 [해외주식 인싸이트]

시총 1001∼3000위 종목 구성

이달에만 신고가 세차례 경신

美 경기회복과 함께 상승세

미국 주식시장에서 러셀2000 지수가 8개월간의 조정끝에 상승세를 타고 있다. 이달 들어 러셀2000은 세 차례 신고가를 경신한 가운데 증권가에서는 경기 회복과 함께 중소형주 상승이 이어지겠다고 분석했다.8일 시카고옵션거래소에 따르면 러셀2000는 지난주 미국 증시에서 전주 대비 139.89포인트(6.09%) 오른 2437.08에 마감됐다. 러셀2000이 2400선을 돌파한 건 1980년대 지수 개발 이후 처음이다. 러셀2000은 지난 2일과 3일, 5일 등 이달 들어 세 차례나 최고가를 다시 썼다.러셀2000는 미 투자회사 러셀 인베스트먼트가 창안한 지수다. 미 시가총액 상위 1001~3000위 종목으로 구성돼 있어 중소형주 동향을 알 수 있는 대표적인 지표로 꼽힌다. 이들 종목의 시총 합계는 시총 1~3000위로 이뤄진 러셀3000 전체 시총의 10% 수준이다.증권가에서는 이 같은 중소형주의 약진이 고무적이란 평가다. 그간 스탠더드앤드푸어스(S&P)500, 다우존스30산업평균, 나스닥지수 등 뉴욕 3대 지수가 밥 먹듯 신고가 경신 랠리를 이어갈 동안 러셀2000은 횡보를 거듭했기 때문이다.러셀2000은 지난 3월 15일 2360.17에 마감, 신고가를 경신한 이래 8개월간 약보합의 박스권 장세를 보였다. 이날부터 지난 10월 말까지 러셀2000의 지수하락률은 2.67%였다. 반면 같은 기간 S&P500과 다우, 나스닥지수의 상승률은 각각 16.04%, 8.70%, 15.15%에 달했다.대형주 중심의 S&P500이 올 한해만 70차례 남짓 전고점을 돌파할 동안 중소형주는 오히려 조정을 받은 모습이다. 게임스톱, AMC엔터테인먼트, 배드배스앤비욘드 등 러셀2000에 대거 포진했던 ‘밈 주식'(온라인에서 입소문을 탄 주식) 열기 이후 관심 밖으로 밀려나면서다.김성환 신한금융투자 책임연구원은 “러셀2000은 연초 레딧발 게임스톱 대란, 성장 테마로의 폭발적 수급 유입에 오버슈팅(일시적 폭등)을 겪은 후 강세장에서 소외됐다”며 “감당하기 어려운 밸류에이션(평가가치) 부담 속 대형주 대비 이익 모멘텀도 부진했던 탓”이라고 분석했다. 김 연구원은 “러셀2000의 추가 상승이 가능하다고 본다”며 “8개월간 주가 조정을 거치면서 이들의 발목을 잡았던 밸류에이션 부담은 상당 부분 완화된 반면 중소형주 성장성은 부각될 수 있는 환경으로 진입하고 있다”고 덧붙였다.글로벌 경기가 회복되고 있다는 점도 지수 상승을 자극할 긍정적 요인이다. 중소형주는 대형주보다 경기에 민감한 탓에 러셀2000은 ‘미국 경기의 바로미터’로 불리기도 한다.실제 8일 기준 최근 한 달간 러셀2000의 상승을 이끈 건 업무용 소프트웨어업체 아사나(1개월 상승률 21.45%), 지방은행 퍼스트파이낸셜뱅크셰어스(12.98%) 등 금리 인상 및 글로벌 공급망 대란 수혜주, 리오프닝 테마 등 실물경기와 맞닿은 업종이었다.BK자산운용의 보리스 슐로스버그 FX전략담당 상무는 CNBC에서 “이들 기업이 인플레이션을 잘 헤쳐나간다면 선방할 것”이라며 “내년까지 경제가 코로나19 이전으로 돌아간단 주장이 우세한데 노동 수준은 훨씬 낮아 생산성이 급증하고 이는 수익 증가로 이어지겠다”고 내다봤다.한편 투자자들 역시 러셀2000의 상승 전망에 기대감을 얹은 모습이다. 지수가 오르자 아이쉐어즈 러셀2000 ETF(IWM), 뱅가드 러셀2000 ETF(VTWO) 등 관련 ETF 역시 일제히 신고가를 경신했다.지난 10월 일일 평균 거래량이 약 2193만주에 불과했던 IWM의 거래량은 지난 3일과 5일 각각 약 4765만주, 4202만주로 2배 이상 급증했다. VTWO의 지난주(11월1~5일) 일평균 거래량 역시 지난 10월 평균 대비 57% 가량 늘었다. 미 자산운용사 오펜하이머의 아리 왈드 기술분석책임자는 “러셀2000의 신고가 경신을 봤을 때 2022년 상반기 증시 화력이 광범위하게 상승할 것으로 보인다”며 “그간 보합세를 유지했던 소형주들의 이 같은 활황은 강세장에 전반적으로 좋은 징조”라고 말했다.

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“내년도 美 증시 강세…중소형주보단 우량 대형주 사라”

/삼성증권 /삼성증권 올해 글로벌 주식시장의 승자는 미국이었다. 지난해부터 올 초까지 급등했던 신흥국이 유동성 축소의 타격을 받는 동안 미국 증시는 연일 사상 최고치를 경신하며 고공행진을 이어갔다.

내년에도 미국 증시는 완만한 강세를 보일 것으로 예상된다. 인플레이션, 공급망 병목현상에 세계 경기가 주춤하고 있지만 미국 기업들의 강력한 수익성이 강세장을 뒷받침 한다. 삼성증권은 22일 내년 S&P(스탠다드앤푸어스)500지수는 5000선에 육박할 가능성이 있다며 중소형주보다는 우량 대형주를 중심으로 매수할 것을 권했다.

삼성증권 리서치센터 글로벌주식팀은 미국에서 개인투자자를 의미하는 단어인 ‘로빈후드’를 이용해 내년 미국 주식 투자의 핵심 테마로 ‘로빈(ROBIN)’을 제시했다. △기대수익률(Return) △높은 수익성(Operating Margin) △가격 부담(Bubble) △물가 상승(Inflation) △국가의 간섭(Nation)의 영어 머릿글자를 합친 것이다.

내년 S&P500는 4993포인트까지 오를 것으로 예상된다. 2023년 예상 EPS(주당수익률)의 20배에 해당하는 수준이다. 현재 대비 약 6.2% 상승하는 것이다. 올해 수익률이 약 25%라는 점을 감안할 때 다소 낮아보일 수 있다. 그러나 이미 밸류에이션이 높아졌고 내년 미국이 기준금리를 인상할 가능성이 있다는 점에서 과거 평균 수익률 수준인 한자릿수의 기대수익은 양호하다는 판단이다. 삼성증권은 미국이 내년에 2회 금리를 인상할 것으로 예상하고 있다.

분기별로는 기업 실적 모멘텀이 둔화되고 금리 인상 압력이 강해지는 1분기 말~2분기에 조정을 받은 뒤 점진적으로 회복될 것으로 예상했다.

삼성증권은 “내년에 가장 주목해야 할 위험 요인은 물가 상승과 정부의 간섭”이라며 물가상승 압력이 해소되는 과정에 따라 주식시장이 크게 달라질 수 있다고 봤다.

급등했던 원자재 가격이 안정돼 물가 상승 우려가 해소되면 금리 인상에 대한 연준의 부담이 줄어들면서 밸류에이션은 자연스럽게 안정적으로 상승할 수 있다.

다만 코로나19(COVID-19) 이후 재정적자가 확대되면서 세금이 가파르게 늘어날 수 있다. 백악관에 따르면 증세 및 조세감독을 통해 확보될 것으로 예상되는 금액은 약 2조달러다.

글로벌주식팀은 “내년 주식시장 환경을 고려할 때 성장에 대한 막연한 기대로 가격이 오른 중·소형주보다 탄탄한 펀더멘탈로 꾸준히 기업가치를 성장시킬 수 있는 대형 성장주에 관심을 가져야 한다”며 핵심(코어) ETF(상장지수펀드) 7개와 변동가능한(세틀라이트) ETF 3개를 제시했다.

코어 ETF는 △반에크 벡터스 모닝스타 와이드 모트 △아이셰어즈 엣지 USA 퀄리티 팩터 △아이셰어즈 익스펜디드 테크 소프트웨어 △아이셰어즈 U.S. 테크놀로지 △컨슈머 디스크레셔너리 설렉트 섹터 △아이셰어즈 MSCI KLD 400 소셜 △슈왑 U.S. 디비든 에쿼티다. 세틀라이트 ETF로는 △라운드힐 볼 메타버스 △글로벌X 로보틱스&AI △아이셰어즈 글로벌 클린 에너지를 추천했다. 올해 글로벌 주식시장의 승자는 미국이었다. 지난해부터 올 초까지 급등했던 신흥국이 유동성 축소의 타격을 받는 동안 미국 증시는 연일 사상 최고치를 경신하며 고공행진을 이어갔다.내년에도 미국 증시는 완만한 강세를 보일 것으로 예상된다. 인플레이션, 공급망 병목현상에 세계 경기가 주춤하고 있지만 미국 기업들의 강력한 수익성이 강세장을 뒷받침 한다. 삼성증권은 22일 내년 S&P(스탠다드앤푸어스)500지수는 5000선에 육박할 가능성이 있다며 중소형주보다는 우량 대형주를 중심으로 매수할 것을 권했다.삼성증권 리서치센터 글로벌주식팀은 미국에서 개인투자자를 의미하는 단어인 ‘로빈후드’를 이용해 내년 미국 주식 투자의 핵심 테마로 ‘로빈(ROBIN)’을 제시했다. △기대수익률(Return) △높은 수익성(Operating Margin) △가격 부담(Bubble) △물가 상승(Inflation) △국가의 간섭(Nation)의 영어 머릿글자를 합친 것이다.내년 S&P500는 4993포인트까지 오를 것으로 예상된다. 2023년 예상 EPS(주당수익률)의 20배에 해당하는 수준이다. 현재 대비 약 6.2% 상승하는 것이다. 올해 수익률이 약 25%라는 점을 감안할 때 다소 낮아보일 수 있다. 그러나 이미 밸류에이션이 높아졌고 내년 미국이 기준금리를 인상할 가능성이 있다는 점에서 과거 평균 수익률 수준인 한자릿수의 기대수익은 양호하다는 판단이다. 삼성증권은 미국이 내년에 2회 금리를 인상할 것으로 예상하고 있다.분기별로는 기업 실적 모멘텀이 둔화되고 금리 인상 압력이 강해지는 1분기 말~2분기에 조정을 받은 뒤 점진적으로 회복될 것으로 예상했다.삼성증권은 “내년에 가장 주목해야 할 위험 요인은 물가 상승과 정부의 간섭”이라며 물가상승 압력이 해소되는 과정에 따라 주식시장이 크게 달라질 수 있다고 봤다.급등했던 원자재 가격이 안정돼 물가 상승 우려가 해소되면 금리 인상에 대한 연준의 부담이 줄어들면서 밸류에이션은 자연스럽게 안정적으로 상승할 수 있다.다만 코로나19(COVID-19) 이후 재정적자가 확대되면서 세금이 가파르게 늘어날 수 있다. 백악관에 따르면 증세 및 조세감독을 통해 확보될 것으로 예상되는 금액은 약 2조달러다.글로벌주식팀은 “내년 주식시장 환경을 고려할 때 성장에 대한 막연한 기대로 가격이 오른 중·소형주보다 탄탄한 펀더멘탈로 꾸준히 기업가치를 성장시킬 수 있는 대형 성장주에 관심을 가져야 한다”며 핵심(코어) ETF(상장지수펀드) 7개와 변동가능한(세틀라이트) ETF 3개를 제시했다.코어 ETF는 △반에크 벡터스 모닝스타 와이드 모트 △아이셰어즈 엣지 USA 퀄리티 팩터 △아이셰어즈 익스펜디드 테크 소프트웨어 △아이셰어즈 U.S. 테크놀로지 △컨슈머 디스크레셔너리 설렉트 섹터 △아이셰어즈 MSCI KLD 400 소셜 △슈왑 U.S. 디비든 에쿼티다. 세틀라이트 ETF로는 △라운드힐 볼 메타버스 △글로벌X 로보틱스&AI △아이셰어즈 글로벌 클린 에너지를 추천했다.

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